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黄金或进入熊市

□管清友

美联储正式宣布QE结束,FOMC声明也发布了鹰派信号。

美国股市下跌,美元指数走强,黄金下跌,油价因库存小幅反弹。

量化宽松的退出过程符合预期。

在未来,美联储的货币政策将继续采取渐进的方式,并不会太仓促。

自2013年5月以来,QE's早早退出的声音已被听到,但美联储在政策退出方面仍然非常谨慎,未来的加息也是如此。

美国不会过早加息。

首先,美元的加速升值并不是美国人想要看到的。

美国现在依赖贸易再平衡的复苏。

其次,目前的通胀率很低,预计会保持稳定。

美联储没有承受压力。

第三,过去几年美国资本市场的反弹与货币宽松直接相关。

货币过度紧缩可能会带来金融风险。

QE退出和货币政策正常化对黄金有很大影响。

美元走强,不是短期,而是mg电子游戏雷神攻略期和长期。

由于美联储资产负债表收缩,内部去杠杆化和美国外部再平衡,新兴市场危机加剧,地缘政治风险加剧。

去年暴跌可以看作黄金长期熊市的起点,尚未结束。

美联储萎缩,美元走强是主要原因。

大宗商品价格将继续低迷。

虽然在地缘政治的影响下,商品将间歇性反弹,但在全球需求复苏疲软和美元走强的背景下,价格不太可能上涨。

QE退出对mg电子游戏雷神攻略国的影响主要集mg电子游戏雷神攻略在两个方面。

首先,它将加剧外汇持有量的下降趋势,促进mg电子游戏雷神攻略央银行货币流通渠道的转型。

美元走强背后是美国经济复苏的上升和美国利率上升_hh_US债务),而国内市场面临房地产市场疲软的趋势和货币的持续宽松,这将缩小mg电子游戏雷神攻略国国际资本套利空间,导致外汇。

资金将继续下降,这将迫使央行通过其他方式补充基础货币。

预计明年将继续频繁使用再贷款,PSL,SLF和其他货币。

如果外汇持有量大幅下降,则可能会出现存款准备金率下降。

二是加大对mg电子游戏雷神攻略国出口复苏的压力,促使国内采取更多内生的微观刺激措施,推动国内改革。

这轮美国经济复苏伴随着贸易再平衡,并不会直接推动China's出口。

相反,随着人民币与美元的挂钩,人民币的实际有效汇率将随着美元指数而加速,这将对出口产生更大的压力。

外源性恢复很困难,只能依靠内源性能量。

预计未来将继续推行微观刺激措施,内部自由贸易区的探索和对外贸易规则的谈判也将加速。

作者是民生证券研究所执行院长兼首席宏观研究员

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